梳理下过去一段对AI叙事影响最大的问题，试图定位下我们现在处于什么阶段。

　　这可能是capex叙事转向谨慎的开端。就此也请教了多个西雅图朋友，侧面都印证了一点，的确satya在公开场合的态度就是最真实的态度，甚至可能更保守一点。但更准确定义，应该是减少训练投入，增加推理投入。从预算角度二者有本质区别，推理是应用为先，投入在后。验证一步，再投资一步。不会有FOMO导致的过度建设或者提前，应用到什么量级就对应多少投入。因此基于目前看到的应用，微软整体投入的增速二阶导就下去了。但不排除某年应用爆发重新加速的可能。

　　DeepSeek这次主导的开源“偷袭”，的确扭转了中长期AI堆栈的价值量分配。闭源模型本身的长期利润水平大幅缩水。看到广密总朋友圈说的，今天Nvidia/AWS/基础模型的利润分配是：90%/30%/-20%。之前认为投入阶段结束后，闭源模型可以扭亏且大幅盈利（就是OpenAI募资材料的财务预测），但开源的拐点可能会将模型层本身利润压制在接近于0。

　　这的确可能影响了一些资本市场情绪，但没有改变产业对AGI的预期。最近很多朋友都在湾区，包括最近北美一些AI领袖的发言，其实很多人对AGI的时间表反而越来越笃定。包括国内相信DeepSeek对此也很坚定。

　　另一方面，ChatGPT过去2个月却实现了用户量历史最快增长。如下图：23年增长1亿周活用了9个月，o1推出用了4个月，最近一次只用了2个月。

　　说明什么？AI应用的用户渗透率在快速提升。可能OpenAI昂贵的定价的确抑制了用量，乐鱼体育网址但每一代模型的更新，都能看到活跃用户基数的增加。而这一点在中国也同样上演，不仅模型在迭代、价格也在快速下降，这也是为什么我们说：中国自上而下的方式，可能会上演全世界最快的AI渗透率提升。

　　最近组织了一些硅谷调研，最前沿实验室有些交流，20万卡的确试过了，也就是目前Grok3或者GPT-4.5表现出的边际提升，的确差强人意。但今天你依然看到，比如谷歌刚发的分布式scaling、Anthropic在pre train阶段本身就加入大量RL工作、以及最可能被低估的DeepSeek下一代基座模型V4。之前NSA论文的当天我们写过：基于NSA，DS基座还会有一次能力显著提升，且不是来自于传统chinchilla定律，而是来自对Infra层面的优化。

　　说明什么？chinchilla是个经验定律，后验结果，因此各家不是就此停下了pre train，而是优先投入ROI更高的post-train，同时重新回到research去尝试突破和延续pre-train。毕竟基座模型依然是核心，如果基座能带来代差，20%的收益也会被尽力squeeze。何况创新还在继续，B卡刚部署，还有很多尝试机会。

　　某家行就此做了些量化，撞墙不撞墙的算力需求差别（其中假设也很多，大概看看）

　　算力上，可能无法为北美3-4000亿美金贡献多少二阶导数，但对比我们自己生态已经是一大步。就好比下周腾讯财报上调capex已经板上钉钉，但别忘了下周业绩还有移动联通，所谓8大节点和三大运营商的算力投入可能一点不比BAT少。

　　就算比北美更少的算力投入，却以更高ROI支撑更大user base用户体量的AI应用普及和渗透率提升，这可能是中国AI叙事对全世界更大的意义。

　　这也让中国可能成为最大的“杰文斯悖论”观察实验，平铺算力+猛怼应用（估计都看到了元宝农村刷墙...）情况下，同时DeepSeek继续迭代模型，能否撬动更大用量和新的价值创造？

　　可能再过段时间回看，Manus就是一个小小的拐点。ChatBot形态的价值天花板（甚至算力消耗）基本到顶，就好比ChatGPT都已经靠头部品牌效应进入自然增长阶段。但Agent可能刚刚实现了0到1或者保守点：0到0.1。

　　从chatbot到agent，用户与AI交互的方式、调用工具的范围、解锁功能的光谱，都是质变。此外，AI整体迭代进步的堆栈多了一个layer层级，从pre-train基座模型、到post train出推理模型、到多模型或多agent组成的系统，中间每一个layer比如获得20%进步，叠加起来是2倍提升。这也是最早satya说的模型商品化后基于小模型的agent应用依然可以快速进步。总之，让最终AI应用和普及速度多了一个引擎。

　　因此并不是没有“杀手级应用”，实际上无论传统chatbot还是新的agent都在加速。一个完成了0-1正在1-10到100的快速渗透率提升，一个刚刚0-0.1但能力上限和算力消耗上限都拔了几个数量级。

　　看完这些，可能对GTC相对坦然一些，现在的AI已经过了供给侧推动的阶段，需求侧的演变已经蠢蠢欲动。中国即便不能全面接力北美AI，但自身生态的机会足够市场持续演绎。

　　文中提到的算力测算报告放星球了，此外关于腾讯业绩、最近硅谷的一些调研晚些在社群讨论。还有舰长GTC前瞻报告的一些讨论（最近很多黄牛兜售我们星球，但核心其实都在评论区啊...）